10月份以來(lái)，美國(guó)十年期國(guó)債收益率突破3.2%，金融市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頻現(xiàn)恐慌拋售；另外，中美貿(mào)易戰(zhàn)背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大。在不利的宏觀市場(chǎng)環(huán)境中，11月盡管面臨美國(guó)中期選舉、美聯(lián)儲(chǔ)利率決議等較多不確定事件干擾，黑色系焦炭震蕩顯強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)邏輯或驅(qū)動(dòng)價(jià)格交投重心上移，策略多頭為主。
一、去產(chǎn)能主導(dǎo)下，長(zhǎng)期供需格局向好
十 三五規(guī)劃中，焦化行業(yè)去產(chǎn)能5000萬(wàn)噸，2016年去產(chǎn)能1200萬(wàn)噸，2017年860萬(wàn)噸。2018年預(yù)計(jì)去產(chǎn)能1400萬(wàn)噸左右，還有1500余 萬(wàn)噸或30%的任務(wù)要完成，這決定了焦炭?jī)r(jià)格長(zhǎng)期高位運(yùn)行勢(shì)態(tài)不變，去產(chǎn)能帶來(lái)的供需格局改善，為焦炭行業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期紅利。而隨著環(huán)保限產(chǎn)逐步展開，雖然執(zhí) 行差異化限產(chǎn)，限產(chǎn)力度邊際弱化，但環(huán)保限產(chǎn)涉及區(qū)域較去年有所擴(kuò)大，產(chǎn)能釋放仍然受限，同時(shí)基建補(bǔ)短板將對(duì)需求有帶動(dòng)作用。上述因素，在長(zhǎng)期對(duì)焦炭?jī)r(jià)格 有扶持作用。
二、采暖季政策決定，供給持續(xù)偏緊
從6月份《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，到采暖季《津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，無(wú)不體現(xiàn)著國(guó)內(nèi)環(huán)控持續(xù)加壓的狀態(tài)。這在7到8月份，曾催生焦炭期貨趨勢(shì)上漲超過(guò)30%，期現(xiàn)價(jià)格改寫金融危機(jī)時(shí)期以來(lái)最高水平。10月初，山西省印發(fā)《山西省焦化產(chǎn)業(yè)打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施方案》，提出要嚴(yán)格 控制焦化建成產(chǎn)能，力爭(zhēng)全省焦炭年總產(chǎn)量較上年度只減不增，到2020年，全省炭化室高度5.5米以上焦?fàn)t產(chǎn)能占比達(dá)到50%以上，提高新建焦化項(xiàng)目準(zhǔn)入 標(biāo)準(zhǔn)等措施。上述具體政策，使得焦炭本季供應(yīng)仍趨偏緊，未來(lái)產(chǎn)能預(yù)期保持穩(wěn)中有降。
三、焦煤供給受限，價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)
10 月下旬，山東鄆城地區(qū)龍鄆煤業(yè)發(fā)生沖擊地壓事故，山東部署煤礦安全整治，要求受沖擊地壓威脅41處煤礦立即停產(chǎn)，并進(jìn)行相關(guān)檢查，制定相關(guān)防范措施，直到 相關(guān)部門檢查通過(guò)為止。此次事故主要影響1/3焦煤和氣精煤，直接造成山東省主流焦煤大幅度上漲，其他地區(qū)煤礦受該事件影響跟風(fēng)補(bǔ)漲，由于國(guó)內(nèi)主焦煤持續(xù) 緊缺，進(jìn)口蒙煤價(jià)格相對(duì)有上漲空間，目前已經(jīng)較前期上漲60-80元/噸左右，后期環(huán)保政策逐漸加嚴(yán)態(tài)勢(shì)下，焦煤現(xiàn)貨延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，期價(jià)1350-1450高位區(qū)間波動(dòng)，對(duì)焦炭市場(chǎng)從成本端形成支撐。
四、焦炭現(xiàn)貨提價(jià)預(yù)期仍在，對(duì)盤面有提振
因庫(kù)存較低價(jià)格超賣，產(chǎn)地現(xiàn)貨焦炭持續(xù)上漲，累計(jì)實(shí)現(xiàn)三輪提價(jià)，預(yù)期仍有上調(diào)空間，港口庫(kù)存雖然近日有回升，但下游鋼廠亦接受了兩輪價(jià)格上漲（200元/ 噸）。焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)走貨順暢，焦企和鋼廠庫(kù)存低，消化第二輪提價(jià)為主，錯(cuò)峰生產(chǎn)不明顯（不排除后期增多可能），焦企和鋼廠均在觀望中旬錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行的力 度。鋼坯市場(chǎng)以弱為主，其下游停車采購(gòu)放緩，國(guó)內(nèi)螺紋鋼社會(huì)和廠庫(kù)庫(kù)存持續(xù)下降的情況下，價(jià)格上漲疲軟，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格有牽制作用。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)焦炭期貨維持在2300-2500區(qū)間波動(dòng)，震蕩顯強(qiáng)。
五、策略綜述
焦炭主力合約，核心波動(dòng)區(qū)間2300-2500，十一長(zhǎng)假后震蕩重心有抬升趨向，宏觀利空和產(chǎn)業(yè)利多矛盾下，外部金融動(dòng)蕩市場(chǎng)環(huán)境中，區(qū)間內(nèi)逢下探嘗試博弈波段多頭機(jī)會(huì)為主。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：1、中美貿(mào)易關(guān)系緊張，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，避險(xiǎn)情緒升溫風(fēng)險(xiǎn)；2、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存下行壓力，環(huán)保限產(chǎn)邊際放松。（來(lái)源：和訊網(wǎng)）
